如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)业内人士(shì)开(kā迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名i)始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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