A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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