北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观(gu轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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