金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(ni解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音án)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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