尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如201将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物0年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物>3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。