360借条是正规的吗　　来源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质量发(fā)展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激(jī)政策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强(qiáng)调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度时的预期(qī)。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续(xù)回升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发(360借条是正规的吗fā)展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激(jī)发高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根(gēn)本上(shàng)解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的(de)表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的(de)位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防(fáng)范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出(chū)清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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