银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的(de)时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的(de)预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是(shì)反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及(jí)可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他(tā)说。

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