大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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