国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部(bù)分源于(yú空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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