近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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