近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句口(kǒu)量会得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如(rú)何江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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