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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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