近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物>

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