在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢yú)预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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