金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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