来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季(jì)度(dù)降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质的(de)有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去(qù)年(nián)经(jīng)济工作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持(chí)续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经(jīng)济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发(fā)高质(zhì)量的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ong>扩需求(qiú)：自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策(cè)要(yào)“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配(pèi)合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基(jī)建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由(yóu)贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生(shēng)态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)一定(dìng)程度，监管措(cuò)施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需(xū)要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然(rán)是(shì)存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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