大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)文章真实身高，文章个人资料简介济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)文章真实身高，文章个人资料简介经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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