如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(sregretted用法及例句，regret的用法和例句hén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本regretted用法及例句，regret的用法和例句第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yùregretted用法及例句，regret的用法和例句)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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