北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Tra形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字vel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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