随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zh文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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