金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银(yín)行(xíng)协定存(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些cún)款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的(de)下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究(jiū)指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的(de)原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高(gā87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些o)、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将(jiāng)减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)；回(huí)归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当(dāng)前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继(jì)续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些