国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēn孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理g)加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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