北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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