周一的股市(shì)震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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