昨夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升(shēng)，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券(quàn)交易员不(bù)再完全押(yā)注(zhù)美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行(xíng)基准利率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加(jiā)息。除了大幅(fú)降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易(yì)还显示(shì)，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿(kuàng)石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债务(wù)上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条(tiáo)件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦警(jǐng)告称(chēng)，如(rú)果美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同时(shí)使美(měi)国(guó)家庭(tíng)在抵押(yā)贷款、汽(qì)车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会(huì)的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增(zēng)加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临信贷市(shì)场的恶(è)化(huà)，政府将可(kě)能(néng)无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社(shè)称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写(xiě)道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出(chū)的(de)时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺(tǐng)身而(ér)出。我(wǒ)相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是我们(men)的时刻(kè)。这就是我竞选连(lián)任美国总(zǒng)统的(de)原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜(bài)登在民(mín)主党内部没(méi)有真正的(de)挑战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人(rén)，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的(de)人(rén)中，69％的人(rén)认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间(jiān)风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家(jiā)期(qī)货(huò)交易所(suǒ)公布劳(láo)动(dòng)节期(qī)间有关工作安(ān)排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平(píng)维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)单边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期(qī)权(quán)各合约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数(shù)根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续(xù)报价的第一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻(luó)辑依旧在于(yú)产(chǎn)业(yè)基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套(tào)保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧(jiù)处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至今(jīn)年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监测数据显示(shì)，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪(zhū)数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年7月生猪出(chū)栏(lán)供(gōng)给相对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高于去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细(xì)化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正常保有量，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻品库(kù)存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生(shēng)猪消费总结为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次需求(qiú)好转主要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回(huí)归(guī)至低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预计(jì)集团企(qǐ)业出栏(lán)计划或(huò)继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续(xù)回落为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货盘(pán)面资金已经提前(qián)反映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条件。在国(guó)家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变化多(duō)集中在(zài)需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第二波(bō)新冠疫情可能到(dào)来(lái)从而降低(dī)国内(nèi)需(xū)求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波(bō)及(jí)范围预计(jì)很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门延续了产地未来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的交(jiāo)易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个交易日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示出市(shì)场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用需求转入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽(kuān)松的(de)预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅(fú)远低(dī)于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要(yào)进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性(xìng)增产周(zhōu)期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底(dǐ)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利(lì)多增强和出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期(qī)马棕(zōng)继续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈油行(xíng)情(qíng)或维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国内食用油(yóu)峰值库存问题(tí)仍未解决(jué)。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回落。根据(jù)目(mù)前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修(xiū)复(fù)，近月进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一(yī)步好转，需(xū)求有望回(huí)升(shēng)，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短(duǎn)期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次(cì)之。如果出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度(dù)亏损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础上(shàng)，随(suí)着天气升(shēng)温，棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费(fèi)季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可(kě)能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致。天气(qì)情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入(rù)增产周期(qī)，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历(lì)史(shǐ)极低负(fù)值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来(lái)存(cún)在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素(sù)对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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