如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG22寸是多少厘米日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì22寸是多少厘米)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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