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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(su妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确àn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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