随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术灰姑娘作者是安徒生还是格林ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(灰姑娘作者是安徒生还是格林shù)字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(k灰姑娘作者是安徒生还是格林ě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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