随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领域粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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