A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好>。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。