昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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