射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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