尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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