国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议八哥鸟寿命是多少年(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(x八哥鸟寿命是多少年iàng)性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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