财联社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些4月(yuè)25日，中部一(yī)家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐ先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些n)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行的(de)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多客(kè)户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业活(huó)期存(cún)款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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