财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗营。

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