A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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