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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预(yù)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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