银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美2016年是什么年元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危机主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，2016年是什么年即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来(lái)看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了(le)十年的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部(bù)门(mén)的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅单边(biān)行(xíng)情，比较合(hé)适的(de)操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避(bì)不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预(yù)期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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