财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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