作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成(chéng)当碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别0000; line-height: 24px;'>碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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