北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(ji聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行(xí聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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