如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证(zhèn中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022g)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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