A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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