四(sì)大国有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周(zhōu)一(yī)）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三(sān)波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合(hé)作联社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关(guān)。那么(me)，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在略低(dī)于潜(qián)在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这(zhè)一(yī)市场化改(gǎi)革的(de)过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(l说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ì)的必要性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款利(lì)率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需变化(huà)，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行在(zài)调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款利率下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动(dòng)作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释放(fàng)了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；二是(shì)减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知存(cún)款的(de)利率上限(xiàn)，主要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析(xī)师董琦也认(rèn)为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又(yòu)有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队(duì)同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用(yòng)较(jiào)大，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(fù)债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上也强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的(de)看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经济(jì)修(xiū)复(fù)内生动力依(yī)然不强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将(jiāng)继续对(duì)经济修复带(dài)来(lái)支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政(zhèng)策(cè)的走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题依然突出(chū)，要求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有市场观(guān)点担(dān)心(xīn)，降息(xī)一方(fāng)面有利(lì)于刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了(le)。在评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念(niàn)的(de)定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是(shì)，在保持资金(jīn)灵活使用(yòng)的同时，提高利(lì)息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一种，主要(yào)有1天(tiān)和(hé)7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人(rén)和(hé)企(qǐ)业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个(gè)具(jù)有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本存款额(é)度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定的(de)存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒(héng)提出的(de)观点是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对(duì)一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定(dìng)的(de)利(lì)息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议(yì)是，应(yīng)辩(biàn)证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居(jū)民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？