金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的(de)下调有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国(guó)债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思。

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