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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(b幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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