A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ng>累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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