财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(sh3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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