5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半1cc的水等于多少克，1cc水是多少克导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖1cc的水等于多少克，1cc水是多少克的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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